DQZHAN讯：光伏电站“类金融”属性引发建设潮
光伏行业正迎来新一轮的春天，这次的焦点集中在了光伏电站建设方面。今年以来，珈伟股份、方大集团、彩虹精化等多家民营上市公司相继宣布大手笔进军光伏电站建设、运营领域。更有甚者，日前中民投与宁夏回族自治区签署战略合作协议，中民投将在3到5年内在宁夏投资建设3GW到5GW光伏电站项目，总投资300到500亿元。

“运营光伏电站和经营房地产很相似，建成后，可以通过售电和租赁实现稳定现金流。”彩虹精化董事长郭健介绍道。而国泰君安研报指出，光伏正处于产业链利润格局重构过程中，电站是*受益的环节，依托较高的投资回报率和收益明确的特点，光伏电站类似于高收益的固定收益产品。

“押宝”电站建设

2014年8月28日，中民投与宁夏回族自治区签订战略合作协议，总投资额达1000亿元。其中在新能源方面，中民投计划在宁夏投资建设3GW-5GW光伏发电项目，总投资300亿元至500亿元。

中民投此次的光伏行业投资，只集中在了光伏电站领域。“我们未来只做电站，不考虑往上游走，不做光伏制造，而是采购产品”；“电站是资本密集型投资，单一民营企业做不了。”中民投董事长董文标接受媒体公开采访时表示，通过金融产品组合、降低资金成本，中民投具备了强大的竞争优势。“将来要两条腿走路：一是做光伏电站，做大，再做强，把技术搞上去；二是整合国内原有的小型光伏电站。”

诸多上市公司也把目光集中在了光伏电站建设和运营领域。9月3日，彩虹精化公告称，公司与中国兴业太阳能技术控股有限公司签署了《战略合作协议书》，双方将在分布式光伏电站、地面光伏电站、项目工程合作、光伏电站资产合作等方面，以投资开发、建设、运营的合作方式实现产业互补，构建**的战略合作伙伴关系，双方共同努力保障2015年合作的项目规模不低于200MW。彩虹精化董事长郭健表示，公司现阶段已与多家金融机构、企业及专业厂商开展合作，拟在三年内实现开发1GW电站的发展目标。经过前期磨合，目前已经进入项目加速落地期，2014年光伏电站装机有望超过150MW。

此外，方大集团与信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司签署新能源光伏项目合作框架协议，珈伟股份拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买华源新能源100%股权，两公司均拟在光伏电站领域进行巨额投资。

资本助力产业整合

尽管每1GW光伏电站需要80亿-100亿元的投资，但光伏电站回报率较高且收益明确的特点，仍然吸引着上市公司和大资金争相进入。

2013年下半年以来，光伏电站领域一系列政策出台，上网电价、电价补贴等得以明确。根据各地太阳能资源条件和建设成本，集中式光伏电站在国内将分为三类资源区，分别执行每千瓦时0.9元、0.95元、1元的电价标准。分布式光伏发电项目实行按照发电量进行电价补贴的政策，电价补贴标准为每千瓦时0.42元。标杆上网电价和电价补贴标准的执行期限原则上为20年。

业内人士介绍，加杠杆后的光伏电站IRR（内部收益率）由10%提升至15%-20%，ROE（净资产收益率）由8%提升至14%。“依托较高的投资回报率和收益明确的特点，电站类似于高收益的固定收益产品，具备证券化的基础。”国泰君安研报认为，电站是本轮光伏周期*受益的环节，兼具高增长和高盈利。不过，目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。尤其是分布式光伏电站，其运营风险高于地面电站，面临融资瓶颈。

上市公司借助资本市场平台在资金方面拥有较强的优势。彩虹精化表示，在光伏电站的建设期内，公司将充分利用自有资金，并通过现有银行授信及新增银行贷款的方式解决资金问题，同时，公司准备通过融资租赁、与基金公司合作等多种融资渠道，保证项目资金来源的充足。珈伟股份是通过增发并购的手段快速切入光伏电站建设和运营领域，公司表示，通过相关交易，珈伟将迅速获得专业的光伏电站EPC团队及稳定的客户群体，迅速进入光伏产业链的下游市场，光伏电站EPC业务跻身行业**地位。

市场人士认为，中民投和诸多上市公司的介入，提供了一种借助金融**重塑产业发展的思路。
分布式电站将成未来重点

受益于分布式光伏新政的落地和光伏装机旺季的到来，加上多家上市公司携重金进入，9月份开始，分布式光伏电站建设有望迎来爆发期。

9月2日，国家能源局印发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》，鼓励因地制宜利用废弃土地、荒山荒坡、农业大棚、滩涂、鱼塘、湖泊等建设就地消纳的分布式光伏电站，同时在项目备案时可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的任一种模式。

业内人士指出，分布式可以选择采用光伏电站标杆电价，这实际是为分布式投资方提供了保底收益。当项目业主由于某种原因而无法保证光伏发电的消纳使用时，由电网全部收购光伏发电，这进一步明确了分布式电站的*低收益率（8%）。同时，分布式将不再局限于建筑屋顶光伏电站，这令投资人增大了项目操作的灵活性。

“我们之前的思路，是以集中式大型电站为主，因为无论是收益率还是项目稳定性上，集中式更适合大规模投资。不过，随着政策的到位和行业的变化，下一步我们也将加大在分布式电站领域的投资份额。”某大规模介入光伏电站领域的上市公司高管表示，分布式项目除了中央政府的电价补贴，各地也大多有相关的地方性补贴，综合收益可观。

分析人士预计，2014年下半年政策调整落实后，我国分布式光伏开始建设加速，全年装机有望达到4GW以上，呈现爆发式增长。考虑到光伏成本以每年10%以上的速度下降，未来新增装机有望长期保持20%以上的高增长。

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