DQZHAN讯：核电大整合带来的巨大投资机会你看明白没？
按照PB2到3倍计算，国家电投核电资产估值在520到780亿之间。向旗下已有上市平台(上海电力、中国电力)注入核电资产，是实现核电资产上市*快捷的方式。
别只顾围观电力一姐去哪核电大整合带来的巨大投资机会你看明白没
昨夜今晨，经过“财经”的**报道，“澎湃”的细节渲染，关于“电力一姐”李小琳去哪儿的消息不断发酵，甚至已经远远超出本身财经新闻范畴。
据《财经》报道：中国电力投资集团与国家核电技术公司5月29日正式宣布合并之后，新的“国家电力投资集团公司”领导班子也逐步浮出水面，但《财经》记者**获悉，李小琳不在新班子之列，她将离开工作了12年的中国电力投资集团，被调往大唐电力集团担任副总经理……据知情人士透露，此次****在宣布之前被严格保密，李小琳本人也是直到开会宣布之前才被告知****结果。
一电力行业观察人士称，对李小琳从中电投赴大唐任职感到非常意外，因为除中电投之外，包括大唐、华电、国电、华能在内的其他四大电力集团并不存在职务空缺，李小琳的****，或带来连锁反应。
在核一君看来，对投资者而言，光顾着看热闹没什么意义，看看“钱袋子”相关的事情或许才更实际些，比如合并后，未来核电资产如何实现整体上市?在中广核电力、中国核电、中国核建之后，谁会是第四只“核电股”?核电大整合后，大量的投资机会将紧随其后，诸位看明白了吗?
1、资产证券化率只有32.26% 上海电力注入预期*强
2015年5月29日，经国务院批准，中国电力投资集团公司(以下简称“中电投”)与国家核电技术公司重组成立国家电力投资集团公司。
其中，中电投组建于2002年12月29日，在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国内五大发电集团之一，经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司的试点，也是集电力、煤炭、铝业、铁路、港口各产业于一体的综合性能源集团。中电投注册资本金人民币120亿元，在国内**同时拥有水电、火电、核电、新能源资产，是国家三大核电开发建设运营商之一。
截至2014年底，中电投总资产约7000亿人民币，总装机9967万千瓦。
中电投旗下的上市平台有8家。其中A 股有6家，H股有2家。A 股包括东方能源、上海电力、吉电股份、中电远达、漳泽电力(非控股)以及露天煤业;H 股为中国电力和中国电力新能源。
理论上中电投的核电资产有注入到任何一家上市公司的可能性或者IPO 的可能性，不妨实质性分析每一家的定位与可能性：
吉电股份(000875，SZ)：总资产211亿，目前公司电源结构仍以火电为主，新能源占比仅为20%，未来随着在手项目逐渐达产，公司的电源结构将逐渐优化。至“十二五”末期，公司风电和光伏装机将提升至104 万千瓦和32 万千瓦，新能源装机占比提升至30%;按照公司已经达成意向的新能源项目计算，至“十三五”初期，公司新能源装机规模将达到290 万千瓦，占比提升至49%，初步达成电源结构转型的目标，这也就是说，今后可能会成为集团的风电运营平台。
东方能源(000958，SZ)：总资产22.3亿，去年10月，公司将证券简称由“东方热电”改为“东方能源”，并在内蒙古自治区武川县出资500万元设立全资子公司，进行新能源发电项目的开发、建设。此前东方能源公告非公开募集资金13亿元，其中9.2 亿用于收购大股东中电投旗下热电资产，中电投2013年承诺，将华北地区热电及清洁能源陆续注入东方能源，打开市值增长空间。显然，集团还有大量清洁能源资产也将逐步注入，今后可能会成为集团的光电运营平台。
露天煤业(002128，SZ)：总资产146亿元，以煤炭为主，去年煤炭一块收入达48亿，占比达76.7%，集团曾明确提出，未来将启动白音华二号露天矿、白音华三号露天矿、通辽二发、大板电厂的注入工作。
漳泽电力(000767，SZ)：总资产310亿，**大股东为大同煤矿集团有限公司，持股为30.17%，中电投持股13.08%，为第三大股东。
中电远达(600292，SH)：总资产84.7亿，以环保为主，去年环保工程一块收入达18.5亿，占比为53.2%，公司是公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一(另外两家为中核和中广核)，也是**个以EP 方式承担核电站离堆核废物处理项目(SRTF)的公司，此前，公司完成管理层变更，原环保板块负责人刘艺从总经理升任董事长，作为中电投旗下的**环保上市平台，公司未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置。
中国电力新能源(00735，HK)：总资产187.96亿元，以燃气发电、风力发电、水力发电、垃圾发电、光伏发电为主，境外资本运作平台。中电投持有股份;**大股东长江三峡集团公司持有的股份差异比较小，目前公司有意向突出控股股东的地位，以为后续潜在的股权融资或资产注入等计划扫清障碍。同时为了消除和母公司之间的同业竞争问题，若考虑中电投旗下的清洁能源资产的注入，公司的规模可以在短时间内实现跳跃式的增长，具有相当大的想象空间。股权结构的改善将明晰，公司在新能源行业中的定位，加速后续扩张，但此事仍具备不确定性。
中国电力(02380，HK)：总资产817.95亿元，以火电和水电业务为主，境外资本运作平台。
上海电力(600021，SH)：总资产478亿元，现有业务涵盖火电、风电、光电等多元化资产，正在向集团资本运作平台转型。上海电力持有安徽芜湖核电14%股权，并持有集团旗下核电参股公司禾曦能源0.03%股份，2011年公司曾欲定增收购禾曦能源全部股权，后因股价跌破定增价取消。上海电力**大股东为中国电力投资集团公司，中电投直接或间接合计持有上海电力62.12%股权(其中直接持有上海电力42.84%股权;实际控制的企业中电国际持有上海电力18.86%股权，实际持有的成套公司持有上海电力0.42%股权)，**大股东长江电力持有公司8.01%的股份。
基于以上分析和定位预期，吉电股份或成为风电整合平台，东方能源为光电整合平台，露天煤业为煤炭整合平台，中电远达为环保平台，漳泽电力为同煤电力整合平台，中国电力为新能源整合平台，目前来看，上海电力*有可能成为集团核电资产运作平台，也不排除由港股中国电力或在国家核电旗下设立新核电平台的可能性。
此外，综上计算，中电投系上市公司资产达2257.91亿，目前中电投总资产约7000多亿，资产证券化率*多只有32.26%(数据不能非常准确，因中电投系上市公司资产数据截止到2015年一季度，而中电投总资产数据为截止到2014年末)，仍然低于其它四大电力集团的资产证券化水平。
2、中电投的核电资产价值700亿
中电投目前已投产核电资产中控股辽宁红沿河1-2号各111.8万千瓦机组(拥有45%股权，广核、大连建设投资公司分别拥有剩余的45%、10%股权)，参股的核电机组还有秦山二期、三期、江苏田湾一期。在建的主要机组包括辽宁红沿河3-4号各111.8万千瓦机组(45%)、海阳核电一期两台125万千瓦机组(65%)、江西彭泽核电一期项目2台125万千瓦机组(100%)等。仅考虑已公开的已投产、在建项目，不考虑筹建项目，到2018年中电投预计投产运营核电权益装机为807.9万千瓦，与上海电力截止15年1月的装机容量855.49万千瓦相当。
根据中电投董事长接受媒体时表示，中电投计划于2020年投运核电站装机量将达到1400万千瓦，在建核电1000万千瓦，分别为上海电力目前装机容量的1.6和1.2倍。
上海倍霖山投资管理有限公司的报告指出，近两年是中电投旗下核电项目投产高峰期，之后权益装机增速降低，根据测算，15、16年归属于集团的核电资产利润约23、38亿，资产价值约700亿。
方正证券报告指出，按照PB2到3倍计算，国家电投核电资产估值在520到780亿之间。
3、资产注入*为快捷
那么，合并后的国家电投旗下的核电资产要如何上市?方正证券的报告提出了两种：
**：IPO，优点是成本较低，发行不会受二级市场影响，缺点是排队企业过多，审核时间较长，审核标准很严格，一般需要1年半到2年的时间，复杂的企业需要3年时间;
**：买壳、借壳上市，优点是一般需要1年到1年半的时间，重组委审核一般较快，缺点是排队企业过多，审核时间较长，审核标准很严格，且借壳上市不会带来大量资金，还可能需要支付一定费用，发行受二级市场影响较大。
其实，对国电投来说，向旗下已有上市平台(前述提到的上海电力、中国电力)注入核电资产，是实现核电资产上市*快捷的方式。
