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剥离金融业务 阿里果然是为资本市场而生
DQZHAN讯：剥离金融业务 阿里果然是为资本市场而生
离上市只剩下一个月左右的时间，阿里集团突然宣布有关各方达成的支付宝新协议。按照这份*新协议，阿里集团将**剥离其金融业务，向“阿里小微金融服务集团”出售中小企业贷款业务，而且将来这两个集团之间的关系可能从“利润分享”关系重新回到原先的“资本连接”关系，当然前提是“监管机构同意”。

这是什么节奏？

在笔者看来，就在阿里集团紧锣密鼓准备上市的前夜，阿里方面提前作出这样的资本层面的筹划，和当年阿里巴巴B2B业务在香港上市时曾经发生的一幕，有着惊人的相似之处--就在当时阿里巴巴B2B业务上市不久后面临业绩不振的难题时，有香港投资者质疑阿里巴巴为什么不将当时直线飙升的淘宝等“现金奶牛”业务装进上市公司筐子里，马云回答说，那是属于娘家人的资产，比如类似舅舅的家产，怎么能装进去呢？如今，阿里的B2C业务发展正如日中天之时，支付宝也成了不折不扣的、被保护起来的另一头“现金奶牛”。

不同上市公司之间的*大差异不仅仅是当下业绩，还有价值取向。一些公司追求资本收益之外更大的价值，旨在追求更加长远的基业，另外一些公司专为资本市场而生。阿里巴巴看上去更像属于后者，无论是它在业界享有口碑的公关宣传团队的强大能力，还是它过去在资本市场的不一样的表现，都印证了这一点。

不妨先看阿里巴巴集团过去五年来的业绩。从2010财年到2014财年(截至2014年3月31日)，阿里巴巴集团营收分别为人民币66亿元、119亿元、200亿元、345亿元和525亿元，增速从前四年的每年70%左右开始降至去年的52%；连续5年来的净利润分别为人民币-5亿元（净亏损）、16亿元、46亿元、86亿元和234亿元，前四年的增速都在100%左右，去年的增长速度更是超过了170%。在业务贡献上，国内电商（B2C和C2C）的收入占总收入的比例从2010年的56%上升到了2013年的85%左右。

在这张漂亮的财务报表下面，阿里集团的经营危机已经开始显现。首先是业绩增速放缓。按照阿里巴巴集团现有的爆发式增长速度，其业绩规模在未来5年左右的时间里将会见顶。尤其是在B2C市场，随着一大批电子商务公司进入，阿里集团垄断性的市场份额将进一步被蚕食。其次是阿里集团的商业模式，目前，阿里集团的收入和利润贡献绝大部分来自于B2C和C2C业务，作为一个经营销售平台的电商，阿里巴巴近年来竭尽全力向资本市场发起冲刺，在渠道策略上一系列竭泽而渔的做法已经隐藏了不少危机，像2014财年集团营收增长速度下降时，其利润反而大幅飙升，每年的“***”更像是一种运动式营销，一轮轰轰烈烈的营销运动之后，获利*多的还是平台这样的“坐地商”，令不少中小商家只能兴“杀鸡取卵”之叹。

当然，阿里集团*大的隐忧还是在业务结构的错位。如何处理B2B业务和B2C业务，将成为阿里上市后能否良性、健康、可持续地运营下去。阿里目前的业务设计是让淘宝的C2C业务经营人气，为天猫的B2B业务导入客流收割利润，但长此以往，淘宝C2C业务中诸如假货问题和相当一批中小商家人气不足的**问题不能得到解决，必然会危及到建立在淘宝这座“塔身”之上的“塔尖”（天猫）部分。阿里眼下采用是一种粗放的、刀耕火种式的业务经营方式，如一味地依赖竞价排名和广告位置展示等，只能让绝大多数中小商家望而却步，成为这一市场中的“腐土”，这样的业务运营方式不可避免会遭遇危机。

反观以支付宝为核心产品的“阿里小微金融服务集团”，其实在阿里开创的电商模式中，支付宝才是*具有**价值的部分，它是构成整个阿里系电商运作的基石和灵魂所在。按照阿里集团的招股说明书披露的材料显示，2012年至2014年的过去三个财年中，支付宝的收入分别为人民币5000万、5亿和35亿左右（过去三年支付宝按照协议将其收入的49.9%支付给阿里巴巴集团的税前利润金额分别为人民币2700万元、人民币2.77亿元及人民币17.64亿元）。且不论如***、中小企业小额贷款等这样的衍生产品，光是支付宝这样收入动辄以10倍速度的增长，和5年前淘宝的爆发式成长何其相似！现在，通过一系列复杂的资本层面的腾挪转移，阿里的金融业务将独立打包上市，这对于资本市场来说，本身就是极富想象力的又一个好故事题材。




从电商到金融的惊险一跃，再次证明阿里的确是一家为资本市场而生的企业，让旁观者大开眼界。这一次阿里巴巴集团主动剥离金融业务，进可以使其未来金融业务成为可在资本市场**着陆的新“跳板”，退则可以把皮球重新踢回去，让“监管机构”接招。像支付宝这样的在线支付工具无疑是未来*重要的金融业务，十多年前的传统银行显然是因为未看清形势而“养虎遗患”，现在睡狮已经醒来，卧榻之侧岂容一家民营企业纵横？对于阿里巴巴来说，左手电商，右手金融，都是一回事，而如何面对将来监管政策的不确定性，与其退而和外商谈撤资，还不如主动和监管机构谈“合作”。
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